根据官网信息，全球强劲期全球食品饮料巨头百事公司(PEP.US)周四发布2026财年第二季度财报，需求净营收同比增长6.4%，但北达到241.8亿美元，美市超出市场预期的场疲239.5亿美元。然而，软百由于北美市场持续疲软，绩不及预核心每股收益为2.20美元，全球强劲期略低于分析师预期的需求2.21美元。
业绩概览：营收超出预期，但北利润略显疲弱
财报显示，美市百事第二季度归属于公司的场疲净利润为29.8亿美元，合每股2.18美元，软百较去年同期的绩不及预12.6亿美元(每股0.92美元)大幅增长。剔除重组和减值费用后，全球强劲期核心每股收益为2.20美元。
净销售额同比增长6.4%至241.8亿美元。有机收入（排除收购、剥离和汇率影响）增长2.4%，低于分析师预期。
其中，汇率贡献了2.2个百分点，收购与剥离的净贡献为1.8个百分点。
运营数据显示，全球方便食品有机销量增长3%，饮料有机销量增长2%。
核心营业利润增长4%至40.7亿美元，但核心营业利润率收缩40个基点至16.8%。
北美市场困境：高油价导致消费者支出受限
百事在北美的表现成为本季度的主要拖累。CEO拉蒙·拉瓜尔塔在财报中表示：“由于通胀压力，消费者预算收紧，导致美国食品饮料销量放缓。”
数据显示，北美方便食品业务销量持平，收入下降2%，饮料部门销量下降4%。尽管百事在2月份已将乐事、多力多滋和奇多等品牌的售价下调最高达15%，但效果尚未显现。
北美消费疲软的直接原因是油价上升。本季度因美国与伊朗的战争，全球油价波动，5月末全国平均汽油价格达到每加仑4.56美元，创四年新高，高油价压缩消费者可支配收入，导致食品饮料开支收缩。
RBC Capital Markets曾预警，北美食品业务可能因油价上涨而停滞。Evercore ISI的分析师也预测有机销售额增长仅2.3%，低于市场预期的2.8%。
国际业务：海外市场成增长支撑
尽管北美业务疲软，国际市场的强劲表现有效弥补了这一不足。百事的国际业务各个板块均实现稳健的净营收增长，亚太地区的食品、国际饮料特许经营以及欧洲、中东和非洲地区都有有机销量增长，国际业务有机收入增长7%。
拉瓜尔塔在财报中强调：“年初至今，百事全球有机销量增速已达到2022年以来的最高水平，得益于国际市场强劲表现和产品组合的优化。”
近年来，百事在不断推动产品组合向更健康、功能性方向发展，以满足消费者对健康零食的需求，推出更多高蛋白、高纤维的产品。
利润率压力：成本上升与价格竞争的影响
在本季度，百事的利润率受到双重挤压：一方面，半导体及其他组件成本上涨，导致生产成本增加；另一方面，为了吸引北美消费者，百事于2月对多力多滋、乐事品牌实施了高达15%的降价，直接压缩了收入。
这两项因素相结合，导致核心营业利润率从去年的17.2%收缩至16.8%，下降40个基点。分析机构Vital Knowledge点评财报称，这是一份“总体符合预期但偏向负面的报告”，主要体现在利润率下滑和北美有机收入表现疲弱。
全年展望：维持指引，北美复苏需时
尽管二季度北美表现不及预期，百事重申全年业绩指引不变。公司预计有机收入将增长2%至4%；核心固定汇率每股收益增长4%至6%。若考虑外汇收益，指引中值将意味着核心每股收益增幅为5%至7%。
新任CFO史蒂夫·施密特在财报声明中承认，“我们的北美业务在第二季度比预期更为疲软，预计今年剩余时间的业绩改善将更加渐进。”
百事预计北美销量最终会复苏，但需时间。投资者将关注下半年北美消费趋势是否逐渐改善。
转型中的估值挑战
百事正处于关键的战略转型期。北美消费疲软是短期挑战，但国际业务的强劲增长和产品组合优化为长期发展提供了支撑。
公司在成本方面已采取应对措施，包括裁员、关闭3家工厂、合并生产线、削减近20%的美国SKU，并通过优化供应链提升效率。预计2026年资本支出低于净销售的5%，并重申100亿美元的股票回购计划。
百事连续54年提高股息的历史和约4%的股息收益率为其提供了坚实的估值底部。摩根大通在财报前指出，百事“极少落后于盈利预期”，且投资者对二季度已形成较低预期。
然而，Vital Knowledge评论指出关键矛盾——“细节偏向负面”。在北美消费趋势明确改善之前，百事的估值修复之路恐将艰难。对于这一食品饮料巨头而言，下半年的任务不仅是在海外市场持续增长，更要在本土市场重新激发消费者热情。
在财报前，多家华尔街机构已下调百事目标价，显示市场对北美消费前景的谨慎态度。7月2日，瑞银将目标价从186美元下调至172美元，维持“买入”评级；摩根大通将目标价从178美元下调至170美元，维持“超配”评级；巴克莱将目标价从158美元大幅降至144美元；美国银行6月25日将目标价下调至164美元，评级“中性”。
TipRanks数据显示，18位分析师的调查中，百事共识评级为“谨慎增持”，平均目标价为164.90美元。Evercore维持“与大盘持平”评级，目标价为170美元。
值得注意的是，百事年初至今股价仅上涨约1%，显著落后于可口可乐的21.6%涨幅和标普500指数约9%的涨幅。
